6月11日，伴随A股基建板块大幅走强，期货市场上黑色系品种亦联袂走高。截至收盘，铁矿石期货主力合约1909午后涨停，焦炭期货主力1909合约、螺纹钢期货主力1910合约涨逾3.5%。分析人士指出，《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》发布，市场预期基建投资提速，给黑色系带来新的需求变量中国机械网okmao.com。但基建提速需要时间，短期内仍是需求淡季，黑色系期货有望偏强震荡。

　　需求层面添变量

　　近日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，提出要在较大幅度增加专项债券规模基础上，加强宏观政策协调配合，保持市场流动性合理充裕，做好专项债券发行及项目配套融资工作，促进经济运行在合理区间。

　　国泰君安证券宏观花长春团队认为，这一储备政策正式出台标志着政策对冲外部冲击加码节奏在加快。据测算，将专项债可用于重大基建项目资本金，将拉动0.75万亿元至1.3万亿元的基建固定资产投资规模，拉动GDP约0.26至0.46个百分点。分领域看，近期受益的项目主要在重点铁路、高速、公用事业(电、气等)方面。

　　对黑色系品种而言，基建投资的动向无疑是一个重大的需求变量。“在前期回落行情后，市场需求预期再添变量。”建信期货分析师翟贺攀认为，地方专项债可纳入重大项目资本金，这无疑将为下半年基建投资提速提供重要支撑。

　　不过，一德期货资深宏观分析师寇宁表示，专项债作为项目公司资本金的政策只是在政府财政规范和融资平台清理后，基建融资方式的一种转变，既非政策放水，也不是基建融资空间见顶的信号。允许将专项债作为资本金可以通过专项债撬动银行信贷，增加基建投资调控的空间，但这并不意味着基建投资一定会大幅的增长，因为项目的审批权限仍在政府手中，专项债作为资本金只是增加了基建融资的渠道，为基建对冲经济下行提供可用的途径。

　　黑色系震荡偏强

　　从原料层面看，铁矿石主力连续合约已经月线七连阳，累计涨幅58.11%；焦煤和焦炭期货主力连续合约月线双双三连阳，累计反弹幅度分别为16.64%和11.29%。

　　“在政策等因素的刺激下，成材端一扫上周悲观情绪，反弹上涨。在上周下跌过程中，铁矿现货较期货更为坚挺，铁矿基差再次被放大。因此，在供应紧张、需求端悲观情绪消退、高基差的背景下，铁矿石价格势必保持上行状态。”一德期货分析师表示。

　　国信期货分析师邵荟憧、徐超表示，由于钢材消费淡季来临，钢材回落，钢厂利润受损，其向上游压价意愿较强，对于焦企提价抵触情绪较浓。焦炭部分现货市场价格暂稳运行。供给方面，山西、陕西环保督查趋严，部分焦企落实限产，开工率下滑。山西洗煤厂开工下滑，部分地区矿井停产，影响焦煤产量下滑，现货价格稳中偏强运行，但伴随焦炭价格提涨受阻必将对原料采购造成影响，短期期货价格以震荡为主。

　　对螺纹钢而言，作为主要原料的铁矿石期现价格走高，原料成本支撑或将再度助推螺纹钢期货价格。

　　东海期货高级研究员刘慧峰表示，考虑到目前钢厂开工率已经接近中高位水平，环保限产政策有边际收紧可能，预计4-5月份可能是粗钢日均产量的年内顶部。需求方面，房地产、基建投资表现良好，旺季需求存在前置可能，螺纹钢需求仍会表现出韧性。三季度钢材市场呈现震荡上行概率较大，但考虑6月份为需求淡季，走势可能更多以区间震荡为主。

　　秦皇岛港山西产Q5500动力末煤平仓价为596元/吨。今日动煤主力09合约小幅震荡调整，最终收于593.6元/吨。本周沿海电厂日耗快速上涨，反超去年同期水平。加之近期矿难频发，产地安全整治趋严。

　　硅铁市场多数报价在5550-5600元/吨。硅锰出厂均价维持在7300-7450元/吨区间。硅铁1909关注6094的阻力以及下方5750的支撑，锰硅1909关注7500的阻力以及下方7210的支撑。

　　周二(6月11日)下午收盘，不少投资者直呼看不懂黑色系的行情。“这是什么情况，黑色系整体强势上涨，今天的多空方向太难把握了。”一位投资者说。

　　截至昨日下午收盘，国内商品期货普涨。黑色系集体走强，铁矿石期货主力合约涨停、焦炭、螺纹钢收涨逾3%；化工涨幅居前，玻璃涨停，沥青收涨逾3%。

　　昨日夜盘，黑色系延续涨势，其中铁矿石期货主力合约一度大涨逾4%，最高触及778.5元/吨，刷新五年高位。

　　有消息人士称，一则《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》出来，让很多投资者误以为要放水了，甚至很多人将今天大宗商品与股市齐涨归结于此。

　　一位不愿透露姓名的行业人士告诉期货日报记者，近两日螺纹钢的反弹主要受益于地方政府专项债融资放松的消息，地方可以因此重新抬升部分杠杆率，也会有部分资金流入棚改。这凸现了今年逆周期调节的基调，市场因此对宏观悲观预期进行修正，自然对其他方面放松也会产生期望，部分品种贴水得到修复。

　　有行业人士粗略算下称，今年专项债还剩1.3万亿，地方发债置换余额还剩1.4万亿，合计2.7万亿，按10%的量作资本金，银行1:4配资，拉动基建投资1.35万亿，可把基建投资增速拉高7%。

　　一德期货资深宏观分析师寇宁认为，专项债作为项目公司资本金的政策只是在政府财政规范和融资平台清理后，基建融资方式的一种转变，既非政策放水，也不是基建融资空间见顶的信号。允许将专项债作为资本金可以通过专项债撬动银行信贷，增加基建投资调控的空间，但这并不意味这基建投资一定会大幅的增长，因为项目的审批权限仍在政府手中，专项债作为资本金只是增加了基建融资的渠道，为基建对冲经济下行提供可用的途径，增长更多取决于经济下行压力和政府调控的意图。

　　一位行业人士直言，基建对商品的影响有限，此次消息更多是情绪对库存意愿的影响。

　　关于铁矿石期货的上涨，广发期货发展研究中心总经理助理、黑色产业链首席研究员杨飞介绍，市场有消息称力拓由于pb块受前期飓风影响，质量出现了问题，导致接下来的两个月可能无法交付贸易长协量(也就是部分钢厂的小长协)，因此力拓大概率会取消7、8月小长协，并向后推迟交付，同时也可能会减少现货的投放量。在此消息提振下，11日铁矿石多个合约涨停。

　　他指出，今年以来，铁矿石供给端事故频出，外矿供给大幅收缩。当前四大矿山发货量虽然有所恢复，但淡水河谷发货远低于去年同期，整体供给较去年同期基本无增量。需求方面，铁水产量不断创新高，虽然钢厂低利润背景下，无大幅补库需求，但刚性需求明显高于去年同期水平，港口库存有望持续下降。铁矿石基本面不断向好、高贴水结构支撑矿价上行。风险点在于，短期终端进入需求淡季，成材去库放缓，钢价回调压制铁矿石上行高度。后期重点关注成材去库速度及地产新开工数据。

　　“套利方面，做多矿螺比继续持有，铁矿石1909与2001合约正套持有。单边方面，1909合约不建议高位追多，多单可继续持有，关注770一线压力位表现，价格波动大，投资者务必做好止损止盈。”杨飞建议。

　　受环保影响，局部开工有所受限，产地焦化厂整体开工仍维持在相对高位水平。“对于焦企第四轮提涨，钢厂方面普遍未做出回应，主流市场继续维稳运行，钢焦企业呈胶着状态。近日北方地区一些钢厂焦炭到货量持续向好，焦炭库存已逐步增加至阶段性高位，开始适当控制焦炭到货量，短期看产地部分焦企开始出现少量库存，钢厂接货心态也出现微妙变化，整体焦炭供需面边际趋宽松变化。”业内人士刘燕君说。

　　上述不愿透露姓名的行业人士认为，五月数据发布在即，如果房地产相关数据同比增速出现明显走弱迹象，预期可能再次修正，盘面还会出现反复，但10月窗口最终定价并不悲观。