9月份中厚板轧机日产量环比有所下降，热/冷连轧机日产量均有不同程度上升，热轧产品价格环比全部下跌，只有冷轧卷板价格较上月略有上涨。重点品种中，造船板、桥梁板、电工钢1-9月累计产量同比有所增加，集装箱累计产量下降幅度较大。
一、板带材轧机生产情况：
9月份中厚板轧机生产特厚板、中厚板463万吨，同比减少1万吨，下降0.2%中国机械网okmao.com。热连轧机生产1350万吨，同比增加20万吨，上升1.5%；其中商品量803万吨，同比增加2万吨，增长0.2%。供下工序用料547万吨，同比增加18万吨，上升3.4%。冷连轧机生产483万吨，同比增加34万吨，上升7.5%；其中商品量346万吨，同比增加32万吨，上升10.1%。供下工序用料138万吨，同比增加3万吨，上升1.9%。
二、主要产品生产及销售情况：
9月份生产特厚板72万吨，同比增加12万吨，上升19.4%，销售69万吨，其中出口7万吨，产销率95.7%；售价4674元/吨，比上月下跌137元/吨；月末库存39万吨，比上月增加3万吨。
9月份生产中厚板391万吨，同比减少13万吨，下降3.2%，销售402万吨，其中出口26万吨，产销率102.9%；售价4335元/吨，比上月下跌72元/吨；月末库存158万吨，比上月减少11万吨。
9月份生产中厚宽钢带647万吨，同比增加51万吨，上升8.6%；销售655万吨，其中出口30万吨，产销率101.3%；售价3906元/吨，比上月下跌85元/吨；月末库存101万吨，比上月减少8万吨。
9月份生产热轧薄宽钢带157万吨，同比减少49万吨，下降23.8%；销售171万吨，其中出口10万吨，产销率108.9%；售价3947元/吨，比上月下跌75元/吨；月末库存40万吨，比上月减少14万吨。
9月份生产冷轧薄宽钢带280万吨，同比增加28万吨，上升11.0%；本月销售281万吨，其中出口18万吨，产销率100.4%；售价4425元/吨，比上月上涨38元/吨；月末库存72万吨，比上月减少1万吨。
9月份生产镀锌板143万吨，同比减少6万吨，下降4.1%；本月销售143万吨，其中出口22万吨，产销率100.2%；售价4997元/吨，比上月下跌4元/吨；月末库存34万吨，与上月持平。
9月份生产镀锡板10万吨，与上年同期基本持平；彩涂板12万吨，同比减少1万吨，下降5.5%；电工钢板带66万吨，同比增加4万吨，上升5.8%。
三、重点品种生产情况：
9月份造船板产量73万吨，同比增加9万吨，上升14.1%；其中高强船板产量39万吨，同比增加2万吨，上升5.4%。锅炉和压力容器用钢板产量27万吨，同比减少3万吨，下降10.0%。桥梁板产量28万吨，同比增加11万吨，上升64.7%。管线钢板产量29万吨，同比减少7万吨，下降19.4%。集装箱板产量8万吨，同比减少13万吨，下降61.9%。汽车板产量226万吨，同比减少12万吨，下降5.0%。其中镀锌汽车板产量52万吨，同比减少12万吨，下降18.8%。家电板产量68万吨，同比减少2万吨，下降2.9%。电工钢板产量66万吨，同比增加4万吨，上升6.5%。其中取向硅钢产量13万吨，同比增加2万吨，上升18.2%。热轧酸洗板产量38万吨，同比减少4万吨，下降9.5%。高强钢板产量262万吨，同比增加5万吨，上升1.9%。
中国钢铁工业协会市场调研部
2019年10月
预计至少明年行情难言乐观
今年以来，钢材下游特别是地产行业需求表现仍然良好，从Mysteel的每周库存、产量数据推导而来的螺纹钢及热轧卷板周度表观消费量可以看出：这两大类钢材品种的需求相较于2018年并没有明显的走弱。然而，受制于房地产政策调控强化及经济仍面临较大下行压力，中长期钢材基本面或继续承压运行。本文则从库存周期相关理论出发，分析当前钢铁行业所在库存周期阶段，提出中长期钢价走势的大致看法。
库存周期又称基钦周期，是上世纪20年代英国经济学家提出的一个经验规律，背后的核心驱动在于企业会根据自身对市场的预期和感知相应地调整存货库存水平，从而引起库存水平的涨跌波动。这一周期跨度通常在3—4年，但由于周期的强弱及宏观经济、产业政策等因素的影响可能导致周期跨度拉长或缩短。
一般可将一个完整的库存周期划分为以下四个阶段：一是被动去库存，即需求上升、库存下降。需求在该阶段回升,经济开始边际转暖,企业库存来不及反应,从而随销售增加而被动下降，价格往往呈先跌后涨之势。二是主动补库存，即需求上升、库存上升。即需求回升，经济开始明显转暖，企业预期开始乐观，主动去增加库存，通常伴随着价格的上涨。三是被动补库存，即需求下降、库存上升。即需求已开始下降，经济开始边际变差，企业还来不及收缩生产，销售下滑导致库存被动增加，该阶段价格大概率呈下跌态势。四是主动去库存，即需求下降、库存下降。需求已确认下降，经济明显变差，企业预期消极，主动削减库存，价格表现以下跌为主。
接下来，以2007年至今的Myteel统计的热轧卷板总库存及价格走势为研究对象，说明当前钢铁行业的库存周期现状。虽然螺纹钢与地产、基建等行业相关度较高，周期性或许更加明显，但其库存数据样本偏少，在此没有选取分析。为了平抑农历新年前贸易商“冬储”行为对库存及价格影响，使用统计分析工具将时间序列数据的季节项和趋势项进行分离，剔除季节性因素，仅选用趋势项数据进行分析。
2008年美国次贷危机蔓延全球，为应对危机，全球进入货币宽松时代，中国政府于2008年11月推出了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，也就后来所说的“4万亿计划”。在一系列政策颁布后，大量项目集中上马，迅速拉动投资上行，钢铁、煤炭等传统行业亦从中受益明显，下游强劲的需求带动钢材库存显著回升，热轧卷板价格从2009年4月低位启动上涨行情。短期内大量刺激政策出台，虽然有力推动了经济，但也导致国内债务规模直线攀升，为中国经济持续发展埋下了隐患，而GDP增速于2010年一季度见顶后开始持续回落。在被动补库阶段，热轧卷板价格虽仍在上涨，但价格涨幅缩小及中途回调表明价格上涨已显得乏力。
从1996年钢铁产量突破1亿吨以来，中国一直稳居全球第一钢铁大国位置，粗钢产量整体保持高速增长。随着中国经济增长放缓以及4万亿计划负面作用显现，中国钢铁工业产能过剩问题突显，热轧卷板从2011年开始便进入漫长的库存去化过程。根据周期嵌套理论，预计主动去库存可能持续2—3年，但2013年8、9月份库存被动回补打乱了主动去库存的节奏，造成主动去库存延长。在这一轮库存去化的后期，即2015年年底呈现出较为明显的被动去库存迹象。在政策方面，2014—2015年地产、基建政策先后转向宽松，为钢铁市场回暖奠定了基础，自2016年起钢铁行业进行的供给侧改革更直接修复市场对后期价格悲观预期，钢材价格于2015年年末见底并步入三年牛市，库存去化也在2016年年初得以完成。
从2016年起，由于库存水平较低，需求预期的改善导致钢贸商拿货意愿强烈，在钢厂仍然亏损、供给意愿偏低的情况下，新一轮的主动补库存导致钢价短期大幅上涨。到了2017年下半年，钢价在供给端大幅压缩的背景下，钢铁供需缺口不断扩大，拉动钢企盈利大幅增长，连创历史新高水平。2018年下游需求依然表现强劲，但由于供给侧改革接近尾声以及高利润的刺激，采暖季结束后产量持续走高，库存整体上升，钢材价格虽仍在高位，但已无力向上突破，处于主动去库存向被动去库存的过渡阶段，而2019年以来热轧卷板价格的较大幅回落及库存重心的抬升基本确认当前钢铁行业进入被动去库存阶段。
综上所述，从库存周期理论出发，结合热轧卷板的库存及价格历史走势进行分析可知，当前钢铁市场或已进入被动去库阶段，而根据周期的循环过程，至少要经过一个完成去库存阶段后，才有望见到钢价止跌企稳。好在当年钢材绝对库存水平并不算高，去库存压力明显较小，因此下一轮主动去库存周期或较短，但参考上一轮4—5年主动去库周期，预计至少明年钢材价格走势难言乐观，当然宏观经济、产业政策若有重大变动，对钢价的影响亦不容忽视。