铁合金：关注9月钢招 锰硅多单持有，9月3日全国主要城市304/2B冷轧卷价平稳，利空因素消化 螺纹钢期货有望企稳

　　周二，硅铁2001合约横盘震荡。根据铁合金现货网，内蒙古72#现金含税价5750-6000元/吨，较上一交易日持平。现货库存水平有所下行，厂商挺价心态渐起中国机械网okmao.com。但从招标价格上看，市场心态仍较弱。短线期价仍在20日线上方运行，建议多单持有。

　　周二，锰硅2001合约偏强震荡。根据铁合金现货网，硅锰6517#市场报价7300-7400元/吨，较上一交易日持平。华北大型钢铁集团9月锰硅询盘价7650元/吨，较8月下滑200元/吨。钢厂利润水平的下滑导致对上游炉料的压价行为。整体招标价格仍存变数，市场心态不稳，短线建议多单持有。

　　8月份以来，受社会库存偏高和部分钢厂限产等因素的影响，钢材期货价格呈现下跌后小幅反弹走势。以螺纹钢期货主力合约RB2001为例，截至8月30日，该合约夜盘收盘价为3350元/吨，比8月1日的3635元/吨下跌285元/吨，比8月29日的最低点上涨84元/吨。现货市场方面，以杭州一线品牌的螺纹钢为例，价格从8月初的最高点3950元/吨回落至目前的3630元/吨左右，跌幅约为320元/吨。

　　螺纹钢期货和现货市场均震荡回落，主要受以下几个因素影响：

　　一是钢材现货库存持续维持高位，动摇市场信心。此前，在唐山环保限产政策的刺激下，螺纹钢期货价格快速拉涨。7月~8月份，钢材现货需求进入淡季，成交相对走弱，螺纹钢期货与现货价差由原来的深贴水转为平水。尽管进入8月份后期现价差略有扩大，但期现套利交易的出货机会并不明显，再加上需求释放有所放缓，加剧了市场悲观情绪的“发酵”。

　　二是市场供给维持高位，限产效果显著低于预期，造成市场多头信心不足。伴随唐山、武安等多地环保限产政策出台，市场对限产形成一定的预期，期货盘面受此影响提振明显。然而，随着时间的推移，钢材市场库存不仅没有如预期出现的下降，反而依旧持续上升，对多头形成压力。

　　三是连续出现的台风、暴雨和高温等非正常天气，制约下游开工恢复的节奏。进入8月份，台风和暴雨等非正常天气增多，影响范围逐渐扩大，部分下游需求的释放受阻，现货成交相对疲弱。同时，受部分地区环保限产政策和高温天气影响，下游对后期钢材现货市场的信心下降，持货待涨的积极性降低。部分持有较多现货的贸易商为了回笼资金，低价抛售现货，有的贸易商甚至以大幅低于市场行情的价格出售远期现货，市场悲观情绪逐渐加重。

　　此外，美国长短期国债利率倒挂以及全球为应对经济衰退而出现的降息信号，对国内宏观情绪产生较大的心理冲击。这些宏观情绪与产业面的脆弱心态形成短暂的共振，叠加大量期现套利资金需要在下跌行情中寻找期现价差拉大的短暂出货机会，使得短期钢材期货价格出现了超跌现象。

　　钢材价格短期出现超跌，市场信心跌至低点。然而，市场下跌的过程不仅是市场悲观情绪的表现结果，更是市场悲观情绪释放的过程。随着市场悲观情绪的释放，后期，钢厂进一步限产和即将到来的传统钢材需求旺季将使市场有望趋于稳定。

　　整体来看，下游主要行业的用钢需求仍然值得期待。

　　第一，以基建投资、公共服务投资为主要抓手的财政刺激政策仍将是宏观经济逆周期调控的主要内容，也是稳定宏观经济信心的主要支柱。以城镇老旧小区改造为例，根据住房和城乡建设部的摸底排查，各地上报需要改造的城镇老旧小区共有17万个，涉及居民上亿人。老旧小区存量巨大，加装电梯、无障碍通道等方面需求巨大。受此政策影响，电梯产量显著增加。7月份，电梯、自动扶梯及升降机产量为17万台，同比增加11.4%；1月~7月份累计产量为64万台，同比增加4.6%。受此拉动，电梯钢丝绳使用的工业线材价格相对坚挺，带动主要工业优线价格稳定运行。

　　第二，螺纹钢需求是上半年行情的主要驱动力，下半年需求仍将持续发力。据统计，今年初以来，螺纹钢表观消费量约为11010.44万吨，同比增加1353.02万吨，增幅超过14.01%。房地产市场的平稳运行有利于螺纹钢表观需求量保持平稳。1月~7月份，房屋新开工面积累计达到125715.88万平方米，同比增加9.5%。后期房地产仍有一定的需求韧性。

　　第三，汽车消费需求虽有减少，但新增需求有所弥补。受居民消费和相关补贴政策取消的影响，汽车产销量出现了一定幅度的下滑。7月份，汽车产量为185.4万辆，同比下降11.5%；1月~7月份累计产量为1435万辆，同比下降12.8%。按此估算，汽车年化产量可能减少358万辆左右，扣除新能源汽车50万辆以上的增量，预计汽车产量将下降约300万辆，将影响钢材需求300万吨~450万吨。不过，受基建投资拉动和“一带一路”政策的影响，主要建筑钢材需求将有所增加，或可弥补汽车需求的下滑。

　　综上分析，虽然宏观环境的不确定因素依旧存在，但从产业层面看，市场不存在持续大幅下行的基础。随着供给侧结构性改革的进一步推进，钢铁行业稳步发展的趋势依旧未改，钢材市场价格将逐步企稳。