巴西矿难叠加中国需求强劲，造就了今年铁矿石期货牛市。年内铁矿石期货累计反弹了57.8%，已是技术性牛市。但作为钢企主要成本来源，铁矿石价格上涨也大幅压缩了企业利润中国机械网okmao.com。对此，天风期货研究总监周耀臣建议钢厂提早进行原料库存的保值以及热轧卷的卖出保值。“今年是钢厂利润保值的关键一年，谁能有这个意识，采取行动，谁就能避免利润的大幅萎缩。”
中国证券报：铁矿石期货为什么表现如此强劲？
周耀臣：巴西矿难是最大的导火索，市场呈现供需失衡局面，巴西矿山供应的恢复将是漫长的过程。淡水河谷从自身需求角度申请复产，但巴西政府并未同意，若某一天巴西政府同意了，到时候供应拐点便要来临。需求端也非常乐观，去年以来，螺纹钢产量整体维持增长态势。最新数据显示，中国5月份粗钢产量增长10%至8909万吨；1-5月份钢材产量增长11.2%至4.8036亿吨。
在强劲的需求之下，叠加巴西供应短缺(预期4000-7000万吨)，目前供应缺口仍未补上，澳洲的几大矿山虽然在全力发货，但是受制于自身产能、硬件限制以及今年飓风的干扰，供应并没出现一个明显的增量。
巴西各大矿山对中国的供应策略也发生了改变，他们知道中国需求是非常强劲的，供应紧缺会导致价格进一步上涨，于是矿山发货的时候优先满足日本、东南亚等地的需求，导致中国的供应紧缺程度加重。
目前长江沿岸港口现货库存极低，几大海港的库存受制于到货量的减少，库存也捉襟见肘，贸易商惜售心态严重，导致价格一路水涨船高。
中国证券报：有评论说“铁矿石牛市”来了，你如何看？
周耀臣：铁矿石期货价格接近800元/吨，应该说已经处于牛市之中，趋势是非常清晰的。未来趋势的转折主要取决于矿山能否出现实质性的供应增加，另外也取决于中国钢厂的开工率，中国的产量增速会不会降低。目前来看，矿山的供应目前没有清晰的时间表，国内需求还保持强劲态势。
未来如果说国内的铁矿石需求下降，要观察两个指标：一是钢厂的利润，如果钢厂利润太低，可能会引发全面的减产；二是临近国庆节，北方地区存在限产预期，开工率下降引发需求降低。
但十月之后，天气如果不错的话，钢厂可能恢复生产，形成新一轮补库预期，如果此时各大矿山的供应还未跟上，铁矿石还有望继续冲高。
中国证券报：铁矿石价格上涨，下游行业应该如何应对？
周耀臣：铁矿石在钢铁企业成本中占比较大，价格上涨导致钢厂的成本大幅上升。但钢厂面对这一局面无能为力，中国对铁矿石的进口依赖程度高达93%以上，国内的铁矿石产量一直无法恢复，既有国内环保的原因，也有成本原因，国内的产量无法弥补淡水河谷矿难的供应缺口。
去年钢铁企业有着丰厚的利润，主要享受了供给侧的红利、环保的红利以及铁矿石高库存的红利。去年铁矿石库存一度高达1.6亿吨，导致价格一直在低位徘徊。今年之后，库存已经降到1.18亿吨，库存总体下滑之后的结构性矛盾也非常突出，价格随之大涨，即便一些低品位的铁矿石价格也跟随上涨了，这是非常罕见的。在这么昂贵的铁矿石面前，钢材的利润从800元/吨，跌至200-300元/吨低位。目前钢铁利润的形式非常严峻，我一直在行业里倡导钢厂提早进行原料库存的保值以及热轧卷的卖出保值，因为今年汽车、家电的消费一直不太乐观。今年是钢厂利润保值的关键一年，谁能有这个意识，采取行动，谁就能避免利润的大幅萎缩。
铁矿石在这个位置趋势上还是上行，但后期涨幅和涨速会放缓，后面6、7月淡季结束后，钢厂恢复增产，如果铁矿石库存仍然未上行的话，铁矿石价格仍有上行空间。钢厂要做好对原料和利润的保值。
近日，《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》中，允许地方专项债作为项目资本金的消息，点燃了市场热情，A股方面，基建板块一度全线上涨；大宗商品方面，“基建系”期货也普遍大涨。
业内人士表示，本次专项债新利好政策将会带动基建投资出现稳定回升，利好基础设施相关行业。此次新政除了支持现有基建项目资金的进一步落地之外，也有望助推未来新基建项目投资及开工的逐渐落地，从而长期利好基建行业。
专项债新政助力基建回暖
《通知》主要内容为加大逆周期调节力度，更好发挥地方政府专项债券的重要作用，着力加大对重点领域和薄弱环节的支持力度，增加有效投资、优化经济结构、稳定总需求，保持经济持续健康发展。这一高规格文件发布后，引发市场对基建投资回暖的预期。
“2018年我国基建投资明显下滑，累计同比增速从年初的最高超过11%下降至最低季节零增长的位置，也是拖累总体投资需求的最主要因素之一。后来中央采取一系列措施，包括加快基建投资项目落地、增加地方专项债发行等，从资产端和负债端两个方向稳定基建投资，基建投资增速从去年四季度开始回升。不过，今年二季度基建投资增速回升乏力，中央继续加大稳增长力度，包括发布上述《通知》。按照此前的逻辑来看，基建投资增速有望继续稳定回升。”方正中期期货研究院宏观经济研究员李彦森表示。
专项债增加资金用途能给基建投资方面带来多少增量？
对此，招商证券建筑工程行业分析师郑晓刚、于泽群分析称，《通知》在五个方面做出了支持专项债融资工作。其中提出专项债可作为符合条件的重大项目资本金，据推算，截至目前地方专项债发行约为9000亿元，仍有1.25万亿元专项债额度。从往年专项债投资比例来看，其中近30%左右资金用于基建投资，下半年仍有3750亿元专项债可用于基建，假设有50%的资金用于重大项目资本金，常见的铁路项目资本金必须需要20%，大多数公路及轻轨项目资本金需要25%-30%，若分别按照1:3与1:4配套资金模式，下半年专项债带动资金约0.75万亿元-0.94万亿元，而2018年广义基建投资总额为17.6万亿元，占比达4.2%-5.3%。因此，预计全年基建投资有望再次回到8%左右增速。
中信证券首席经济学家诸建芳也表示，此文件将有利于基建投资进一步企稳回升，信号和实际意义均显著，维持基建增速年末回升至8%上方的判断。
哪些行业有望受益
“从国家统计局口径来看，基建投资回暖、基础设施相关行业将成为最大受益者，包括中游的铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及黑色金属和有色金属冶炼加工业等，上游的黑色和有色金属矿采选业也将受到一定的积极传导。”李彦森表示。
具体来看，李彦森解释称，建筑材料将最先受到影响，包括黑色、有色金属以及水泥等非金属材料。修建铁路和地铁等对钢材需求的提振作用，也会带动黑色产业链相关品种需求的增长。此外，在基建投资扩张的过程中，机械设备是另一个提振黑色金属需求的因素，同时这将对A股机械设备、电气设备等板块带来利好影响。
山金期货研究所所长曹有明认为，基建投资增加，通常会使得钢铁、煤炭、水泥三个行业受益。基建潮起会增加对钢铁、水泥这两个主要大宗商品的需求，相应的也会提高对它们的上游产品如煤炭、铁矿石的需求。目前来看，由于煤炭生产成本比较固定，经过供给侧改革之后，煤炭价格整体维持在高位运行，煤炭企业效益相对来说更为稳定。而钢铁行业由于受到成本上升影响，吨钢利润已比之前有了较大幅度的下降，但也处于较高位置。水泥价格目前维持高位运行，未来仍有上涨空间。整体来看，预计煤炭、水泥板块表现更为亮眼，钢铁板块应该也会有表现的机会。
“除了铁路、地铁、水利工程、地下管廊等传统的基建项目之外，信息化建设相关的基建如5G等也不容忽视，这对于有色金属中的铜、锡等与电子行业关系紧密的品种有一定影响，并会对A股中的通信、电子、计算机等行业板块产生利好影响。”李彦森表示。
若从今年以来基建项目发展来看，国投安信期货黑色首席分析师曹颖表示，今年批复的各地基建项目规模较大，以公路、铁路、桥梁项目为主，对钢材、沥青、水泥等基建原材料都形成一定的需求提振。而本次专项债新利好政策大约可拉动1万亿左右基建项目投资额增量。按照往年基建投资额对钢材的需求消费量推算，约折合钢材需求2000万吨-3000万吨。
黑色系行情可期
就下半年基建项目发展而言，曹颖认为，除了支持现有基建项目资金的进一步落地之外，对新基建项目投资及开工的利好刺激需要一年以上的时间才能实现最终落地。因此，本次专项债政策的放宽主要影响中长期地方基建项目的融资，因此对下半年基建项目及基建用钢等原材料的需求拉动作用或较为有限。
曹颖进一步表示，今年我国基建项目开工呈现显著的开工早、发力快的特征，这与财政政策、货币政策及产业政策多重利好提振离不开干系。今年年初财政支出力度较大，地方债也迅速提前放量发行，均支持地方基建项目的快速落地。但这些利好因素基本在今年上半年已经发力，边际效用开始递减，进一步提振有限。不过，地方政府专项债政策的适当放宽，将会进一步支持后续基建项目落地。
展望后市，曹有明表示，预计未来一段时间，大宗商品将会呈现显著的分化走势。黑色系商品仍将维持在高位，即使有调整，空间预计也不大。而由于全球宏观经济下行风险加大，有色、化工商品可能会存在较大下行压力。虽然粕类已出现一轮上涨，但农产品整体仍处于低位，未来能否有较大的上涨行情，还要看7-8月份大豆产区天气情况。因此，相对来说，投资基建受益股如煤炭、水泥、钢铁板块股票将是个不错的选择。
信达证券钢铁行业分析师认为，2019年下半年，钢铁行业超低排放标准的实施与“常态化”环保限产政策的执行，将使得钢材市场长期处于“弱供给”的供需结构。同时，城投公司发债、IPO的全面放开以及地方政府专项债发行政策的落实，将有效刺激地方基础设施建设投资，从而增大对于钢铁的需求。供需端的不平衡，预计将使得2019年钢材价格维持相对高位。产品价格的稳定，在一定程度上保证了企业的利润。因此，对钢铁行业维持“看好”评级。
在李彦森看来，基建投资将对A股中的机械设备、电气设备、通信、电子、计算机等行业板块产生直接利好影响，甚至间接利好钢铁、有色金属等行业，但这是中长期的逻辑，具体每一个行业或板块需要具体分析。从基本面来看，基建投资增长将逐步向上游传导，进而影响企业收入增长，最终反映到利润层面可能需要数月甚至数年时间。不排除有短期炒作现象，但可能风险较大。因此，可以精选上述行业中的龙头企业，分多次逢低进行长线布局，注意把控风险。
近期主流钢材价格持续走低，供应高水平压力短期内未能得到有效改善。原料价格高企，钢厂利润压缩，产量仍处高位，需求下滑的压力在逐步释放。分析人士认为，随着供需矛盾的加剧，在需求面暂无明显利好的情况下，螺纹钢价格短期内将继续维持弱势，下行压力较前期有所增大。铁矿石拐点或已显现，矿价最好的阶段已经过去，货源供应压力开始增加。
周末，最悲观的莫过于钢坯，有小伙伴直言，钢价止不住的往下跌，止不住的往下跌啊！谁能力挽狂澜？
很多人在问，钢价是要“崩”的节奏吗？
有消息称，6月13日15时起唐山市丰润区独立轧钢企业执行停产，由区电管办(发改局)负责对停产企业进行摘表断电。
“钢坯周六降50元/吨，周日又降30元/吨。进入6月份以来，钢坯已经下跌140元/吨了。”唐山地区的一位钢企人士说。
一位不愿署名的行业人士告诉记者，目前价格下降是符合历史规律的，历年这个时候也是基差缩窄的时间点。一方面，淡季需求转弱，南方雨水天气是主要原因；另一方面，大家对远期市场需求并不看好，从新的宏观数据可以看出来，房地产、固定资产投资、工业增加等宏观需求均大幅下降。
上周建筑钢材价格以下跌为主，华南、西北和东北螺纹库存小幅减少，其余地区螺线库存均呈上升态势。具体来看，本周受原料上涨影响，钢厂利润小幅压缩，但获利尚可，故本周产量仍有增加，不过短期增幅有限。
从库存来看，上周钢厂库存、社会库存双增，表明贸易商出货不畅，接单意愿不强；需求来看，终端需求持续走弱，同时投机需求表现不佳，价格虽有成本支撑，但市场偏空情绪未有明显转变，当前操作仍以主动降库为主。“预计本周库存小幅增加，市场价格或呈偏弱振荡态势运行。”国泰君安期货黑色研究员马亮说。
值得注意的是，进入6月份以来，钢材库存在增加。数据显示，6月3号当周的钢材社会库存增加30.95万吨，钢厂库存增加13.99万吨，合计增加44.94万吨，增库时点较去年有所提前，从4月下旬开始库存降库速度开始持续放缓，2019年3月29日钢厂+社会库存较去年同期低366.92万吨，而截至6月14日要比去年同期高162.95万吨。
马亮认为，造成库存降速持续放缓，且于本周出现累库的主要原因有两方面：一是需求的持续下滑，根据Mysteel统计的成交数据显示，5月开始终端成交呈现出逐步下降的态势，并且最新发布的5月房地产数据也出现了全面的增速下滑，进入6月后建材将面临需求淡季，且地产5月份也出现了下滑的苗头，后期需求不容乐观。二是汽车方面，则延续了之前的颓势，产销增速仍在下滑。在需求下滑的同时，钢厂的产量却仍然处于高位，1—5月我国粗钢产量同比增速高达10.20%，最新的微观数据也显示钢厂虽然近期利润有所下滑，但产量仍然在高位徘徊。
据悉，由于近期铁矿石价格的大幅上涨，而钢价持续偏弱，钢厂利润出现了快速收缩，部分成本偏高的热卷厂已经出现亏损(完全成本)，但据调研情况显示，目前这些厂暂时并没有减产的意愿，表示只有触及到现金成本才有可能考虑减产，目前的热卷现货价格距离这些厂的现金成本大约还有100—150元/吨的空间。
天风期货研究总监周耀臣告诉记者，今年铁矿石价格上涨也大幅压缩了企业利润，钢材的利润从800元/吨，跌至200—300元/吨低位，目前钢铁利润的情况不是很乐观。
上述行业人士指出，近期钢材供需的矛盾出现了快速积累，上周钢材的社库厂库双增，库存拐点隐现，螺卷现货价格持续偏弱，目前钢材的高产量遭遇需求的下滑，矛盾开始逐步显现，若钢价继续走弱，进一步触及部分钢厂的现金成本，有可能引发钢厂的检修减产，从而打压铁矿石需求，通过需求下降的方式缓解铁矿石尖锐的供需矛盾。
值得注意的是，大商所14日晚间发布公告称，为进一步遏制潜在过度投机行为、有效防范风险，确保市场安全稳定运行，自2019年6月18日结算时起，将对铁矿石期货1909合约涨跌停板幅度和最低交易保证金标准分别调整为8%和10%。
有行业人士认为，交易所提保证金，某种程度上在国际化品种制度市场化背景下，潜在提示市场风险的一种表现。
董凯艳认为，上周国内钢材市场价格振荡趋弱运行。从目前市场情况来看，短期内的现货操作依旧以出货降库为主，而前期主流品种的库存持续下降给市场带来利好提振，但本周的库存增加使得市场看空情绪加重。其次，生产企业方面虽然受坯料价格表现坚挺影响而有成本支撑，但现货资源利润在不断压缩，少部分品种甚至持续处于倒挂状态，在需求面暂无明显好转可能的情况下短期内价格将继续趋弱运行，不过跌幅有限。预计本周国内钢材市场价格或维持振荡趋弱运行。
银河期货研究所认为，本月数据公布的房地产、土地购置、基建、制造业等方面的宏观经济数据显示，需求季节性走弱，且部分重点行业出现走弱的趋势。在供应端受行政限产不升级的前提下，市场化倒逼钢厂亏损并减产的路径将会更加清晰。
据本周调研主流钢坯含税成本3194元/吨，较上周增加72元/吨，对应长流程螺纹现金成本约3600元。目前螺纹、热卷现货在3800左右，钢坯出厂价3470元/吨(本周末累积下跌70元/吨)，主流资源接近尚未到达现金成本减产线，冷轧、酸洗等部分资源已经跌至亏损，后期来自于基料转普卷和螺纹的压力较大。
银河期货认为，铁矿石基本面最好的阶段或已过去。5月以来澳巴合计周发货量较3—4月份每周增加350—400万吨，随着发货资源持续到港，预计港口库存下降最快的阶段已经过去。目前需求端压力刚刚开启，由于钢厂尚未到达亏损减产线，对铁矿石原料端的传导尚未集中体现，但钢厂接单不好的压力一定会向上游原料采购端传导，从当前利润空间和传导过程判断，现货销售压力大约会在本月底开始出现。