8月10日由华泰期货有限公司常州营业部主办，上海期货交易所支持的黑色产业高端闭门会议在常州顺利举行。2019年进入下半年，整体黑色系商品的行情演绎到了关键时刻，从上半年原料端的一路高歌，再到环保督查、错峰限产、蓝天保卫等多方措施的加持，黑色系商品呈现易涨难跌走势。但进入7月份，黑色系商品的上涨节奏发生改变，是继续保持上涨还是演绎其他可能的行情，产业的上下游企业亟需一次思想的碰撞，来理清下半年的应对思路中国机械网okmao.com。本次会议邀请行业内知名专家及相关企业，共聚一堂，把脉市场走势，共探应对策略！
首先，华泰长城投资管理有限公司黑色业务总监郭军文老师进行了”黑色品种对冲逻辑与案例分析”的主题演讲，郭老师将基差交易分为时间维度、空间维度、品质维度三种，时间维度即期现基差，空间维度指不同区域间的价差，品质维度指因品质、品牌不同而产生的价差，如铁矿石高低品价差，这些维度所形成的价差及相互间的关系，给了我们套利的机会，基于这三个维度可以衍生出更多种类的对冲策略。基于期货的对冲交易策略有跨市场、跨期、跨品种套利三种，郭老师又具体分析了这三种套利模式所适用的场景。为了让现场听众能够切实理解基差交易，郭老师解析了螺纹轧钢的套利模型，从操作背景、主要逻辑和限制、钢铁生产流程和环节、钢铁各环节变量的处理来测算结果，并总结特点。最后郭老师举了对冲套利的四个实际案例，更加直观的体会到基差交易的魅力。郭老师表示目前黑色行情并没有实际逆转，如果后期只能通过钢厂限产来改变目前局面，那趋势逆转存在较大可能性。
其次，由南京钢铁集团股份有限公司证券部投资室主任蔡拥政做“黑色产业链风险管理实务”的主题演讲。蔡拥政首先讲解了国内外的宏观局势，美国主导的贸易不断升级加码，全球经济指标纷纷预警，经济下行压力大，政府加大逆周期调节。蔡老师分享了2019年钢铁行业政策导向，行业政策执行不及预期，上半年两炉开工率不断上行，即使7月，但限产回落迟缓。目前基建和地产的需求端发生了变化，由上半年投资平稳增长，到年中地产融资政策调整，但下半年地产不会坍塌式下跌，另外根据以往经验，每年地产投资下降时，基建都会加速来稳住需求。钢厂从2018年的高利润逐渐过渡到19年的合理利润，行业环保政策已从“一刀切”向差异化转变。由于利润的下滑，预计钢厂下半年的出口会出现小幅增加。蔡老师将基差变化归结于四个因素：供需基本面、淡旺季需求预期、绝对价格的区间、成本和利润。
最后由华泰期货研究院黑色研究总监王英武老师主持圆桌讨论环节，参加本次圆桌讨论的嘉宾有南京钢铁集团证券部投资主任蔡拥政、华泰长城投资管理有限公司黑色业务总监郭军文、智恒达投资集团常务副总裁李海超、中信泰富特钢集团采购中心二处副处长徐海东。王英武老师认为目前市场过于悲观，这种无序的下跌更多的是情绪主导的，不宜用淡季消费推演全年消费，这样的推导在过去几年都被证伪。李海超认为大家对期货的交易开始走偏了，看似交易的预期，实际都是交易的当下，并用当下去推测预期，如果供给端收缩，配合需求的回升，库存去化，那么8月底至9月初，成材价格有望回升，那究竟是V型反转还是缓慢的上升，取决于需求是否会有大的爆点。蔡拥政老师预计这轮下跌趋势有望在8月底结束，等待需求的释放，另外焦煤由于现货紧缺，交易所的交割标准也更为苛刻，焦煤依然会偏强运行。但徐海东老师的观点与之相左，徐老师从产业角度、澳洲煤矿产能等角度分析了下半年双焦的逻辑，认为下半年双焦将不会太乐观。
最后，会议在嘉宾们热烈的现场交流讨论中落下帷幕。整个会议历时4个小时，现场嘉宾及与会人员纷纷表示不虚此行，对未来黑色运行逻辑及应对策略有了更为充分的理解，本次活动取得了圆满成功。
铁矿石指数在持续八个月的上涨之后，终于出现暴跌行情。从7月31号的最高点840点到今天的最低点623点，短短9个交易日，已经暴跌了25%。是什么原因导致铁矿暴涨暴跌呢？《大宗内参》为大家邀请到了各机构嘉宾，从铁矿石的供应、港口库存，下游需求等基本面来分析预测，并对未来的操作提出建议。
邱跃成光大期货研究所黑色研究总监
近期宏观和产业基本面利空因素共振，导致铁矿石价格出现一轮暴跌。宏观面美国宣布对中国加征3000亿商品10%的关税、美国宣布中国为汇率操纵国，对全球资本市场均形成较大影响；产业层面Vale4200万吨产能逐步恢复、澳洲发货量攀升、7月铁矿石进口突破9000万吨、现货成交疲弱等因素，导致铁矿石市场心态趋弱。尤其美金盘跌幅更大，进口矿落地即期利润大幅回升，对内盘现货形成较大压力，贸易商抛压较为严重。而成材矛盾累积，钢厂减产增加，对铁矿石价格也有压制。
铁矿的顶部肯定已经过去了，下半年供应增加比较多，未来铁矿看点我觉的一是钢厂利润变化情况；二是环保限产执行情况；三是港口铁矿库存变化情况。铁矿石价格在经过上周暴跌后有技术性反弹可能，但整体走势依然承压。
刘慧峰东海期货黑色金属研究员
本轮矿石下跌的主要原因是宏观预期转差以及供需形势阶段性转差所致。供应方面，巴西矿难以及澳洲飓风影响减弱，外矿发货量稳步回升，7月下旬以来矿石港口库存连续3周出现回升。而需求方面，在梅雨季节以及随后高温天气的影响下，需求释放缓慢，螺纹钢表观消费量连续6周回落，目前已经降至344万吨，而库存增幅则处于近5年来高位。同时，7月底中央政治局会议明确不以房地产作为短期刺激经济的手段，进一步加剧了螺纹钢需求走弱的预期。另外，8月初，贸易局势再度加剧则提升了市场的避险情绪。三因素叠加导致了7月末以来铁矿石价格的快速下跌。
对于本轮铁矿石底部的级别，我们认为现货价格125-130美元应为年内可能是年内顶部区域。根据我们的供需平衡表推测，目前矿石供需最为紧张的时点已经过去，供应端，按照四大矿山年度产量目标以及上半年财报数据推算，下半年其产量环比上半年增加12%左右才可能完成全年生产计划。同时非主流矿的增产也在稳步推进中。需求端，目前钢厂减产逻辑正在逐步兑现，本轮钢价下跌已经导致电炉钢企业亏损并开始大范围减产。同时，考虑到房地产中期下行态势已经确立，钢材下半年将面临需求下行压力，届时长流程企业也可能会出现亏损；加上下半年环保限产仍会保持一定力度，预计矿石将会面临一定的需求瓶颈。
但是从短期来看，本轮矿石快速下跌存在过度透支预期的成分，目前矿石01合约价格盘面价格折合美元已经跌至80以下，较现货贴水幅度在20%以上，而05合约已经跌至矿难前的水平，甚至过度反应。而从上周矿石港口再度回落，以及日均疏港量回升31.8万吨的数据来看，其基本面短期尚可。在加上钢厂库存偏低，钢材旺季需求预期仍在，一旦钢厂后期钢厂开始补库存，在加上近期人民币汇率的走弱，矿石价格不排除有阶段反弹可能。
操作建议上，建议矿石空单可考虑逢低平仓，后期一旦钢材价格反弹，可考虑买1抛5正套；中期待钢材旺季需求预期兑现后，在考虑逢高沽空矿石01合约。
曹嘉诚上海鸿凯投资铁矿石研究员
铁矿持续暴跌的原因：自进入7月开始，铁矿供需面紧张格局开始缓解：需求端受唐山、邯郸限产影响；供给端发运自6月底开始澳洲矿山发运量恢复到正常水平，库存降幅及速度均开始下降，甚至阶段性出现累库现象。而7月的四大矿山财报披露后分析(力拓和淡水河谷下半年发运至全球环比增量合计预估高达6600万吨)，下半年预计供给缺口将得到修复，下半年铁矿的矛盾转为需求端，因此铁矿在下半年的行情将很难独树一帜，更多随材波动。成材端的持续累库，淡季不淡赶工预期被证伪，环保限产幻想的破灭等因素使得材端的压力开始向铁矿石端传导。而由于BHP二次下调指标，使得之后两周的块矿溢价迅速下跌(从0.36下跌至0.17)，从而拖累了BHP旗下所有中品粉产品的指数溢价，金步巴等粉矿的进口利润窗口开始打开。金步巴现货价格开始出现松动并累库。美金市场成交价格出现紊乱，现货市场成交逐渐萎靡，贸易商投机需求逐渐转弱。中品粉的流动性问题终于爆发，大型贸易商的翻空更是对贸易商情绪的另一大打击，自此多头踩踏的局面开始体现。内外需走弱，在黑色趋势偏空转熊的格局下，我认为这个顶应该是未来5年的高点。
操作上我建议730/90美金附近布局01空单，铁矿的反弹有可能出现在旺季阶段性成材价格的企稳回升格局之下。
俞晨上海钢联铁矿石分析师
铁矿现货价格从7月30日时的887元下跌至当前的700元，累计下跌21%。铁矿自身而言7月底本处在14年以来的高位水平，而澳巴发运量自7月后逐渐恢复且河北限产政策频繁的情况下，市场恐高情绪较浓，8月初时国际经济形势以及钢材需求转弱成为此轮下跌的导火索。目前来看，01合约铁矿石638元，折合约80美元。从成本曲线角度来看，目前已经达到了今年供需平衡点，因而目前来看01合约在600附近是有底部支撑的。
目前铁矿石基本面尚未有较大变化，港口库存仍在1.18亿吨附近徘徊，加上贸易商手中7月份以前高成本货较多，以PB粉为例约占其贸易总量的70%，因而随着情绪释放以及盘面价格触及底部水平后会有回调的可能性。但从长期来看，下半年铁矿石供应量高于上半年，而需求方面受环保、采暖季等政策影响较大，因而价格整体偏弱运行较为合理。需要注意的是供需错配的问题。当前Vale发运量尚未见到明显起色，与其年报中公布的财年销量预期仍有一定差距，此外9-10月份澳洲矿山也有检修计划会对发运量及发运节奏有一定影响。此外采暖季限产力度对于铁矿需求影响同样较大，在今年铁矿石处在供需紧平衡的情况下，限产弱低于预期对矿价则有较强支撑。根据此前官方提倡的禁止一刀切以及分级管理的政策来看，今年采暖季限产力度或较为宽松，当前螺矿比处在年内中高水平，如限产政策兑现则后期或有机会。
钢结构装配式建筑是建筑业转型升级的重要方向，具有抗震性能高、工业化生产程度高、施工周期短、节能环保等优点。为加快全省钢结构装配式住宅产业发展，江西省近日确定南昌市、九江市、赣州市、抚州市、宜春市、新余市等为首批试点城市。
根据试点工作方案，到2020年底，全省培育10家以上年产值超10亿元钢结构骨干企业，开工建设20个以上钢结构装配式住宅示范工程。到2021年，逐步形成钢结构装配式住宅建设的成熟体系，推动钢结构生产、设计、施工、安装全产业链发展。
据了解，江西将在政府投资或主导的住宅项目中优先采用钢结构，鼓励房地产开发企业采用钢结构技术开发住宅小区。结合乡村振兴和农村危房改造，引导广大村民住房采用钢结构体系进行建设。
此外，江西鼓励试点地区加快钢结构装配式住宅上下游、标准化联动，支持有实力的企业整合上下游产业资源，引导传统建材企业向新型建材企业转型，大力发展与钢结构装配式住宅配套的新型墙板、楼板、门窗等绿色建材。