9月6日全国主要城市304/2B冷轧卷价下跌，市场各方积极备战不锈钢期货上市，不锈钢期货即将上市 可助力企业保利润，螺纹钢阶段性反弹行情来临

　　近日，上期所与上海市期货同业公会、江苏省期货业协会、广东证券期货业协会分别在上海、无锡、佛山三地举办了不锈钢期货上市业务培训。培训就不锈钢期货合约、不锈钢期货厂库管理办法、实体企业运用不锈钢期货方式的探索以及国内不锈钢市场的概况等内容进行了详细介绍。

　　上期所相关负责人在培训中表示，2018年，中国不锈钢粗钢产量为2671万吨，占世界总产量的比重在52.7%左右中国机械网okmao.com。不锈钢现货市场规模大，市场化程度高，价格波动较大，市场急需价格风险管理工具。由于生产工艺的改进完善，不锈钢与镍的价格相关性逐渐降低，市场期待上期所构建由不锈钢期货、镍期货和铬铁期货组成的完整产品链，为上下游企业提供丰富的套期保值工具箱。

　　市场人士表示，虽然无锡、佛山是全球最大的不锈钢现货流通市场和集散地，但预计未来上期所将成为全球最大的不锈钢期货交易中心、价格中心。经过前期多轮调研，不锈钢期货设计方案不断优化改进，贴近不锈钢行业发展需求。不锈钢上游原料生产企业，中游钢厂、加工中心及下游终端客户需要套期保值工具锁定收益。

　　宝钢德盛不锈钢有限公司营销中心副总经理何磊对期货上市后的不锈钢产业结构进行了预测。何磊认为，不锈钢期货上市后，原料供应商首先会对价格较为关注，以此判断下游需求。部分具备镍原料冶炼能力的不锈钢生产厂家会对镍原料进行套保，进行远期产能销售，保持期现货的平衡。可提供加工服务的代理商会建立产品虚拟库存，合理利用期现货升贴水。终端用户则会进行不锈钢产品套保，建立原料虚拟库存。期货投资者会通过基本面等信息进行套利交易。

　　前来参会的期货公司人士向期货日报记者表示，举办此次不锈钢培训，有助于加深期货公司相关人员对于不锈钢期货的认识。在此次培训后，期货公司将从加强市场培育、加强业务创新、积极开展仓单融资业务、提高产业服务水平等方面做好相关产业服务工作，为不锈钢期货上市做好准备。

　　“从这次培训中收获颇丰，首先是对合约有了一定了解，其次此次培训对交易制度、交割制度的介绍都非常详细。上期所还将在不锈钢期货上推行厂库交割制度，更有利于把控品质，且对于多空双方都更加有利。不锈钢期货上市后，现货市场镍、不锈钢的定价权将趋于分散，这在一定程度上削弱了钢厂的市场话语权，对于商品市场活跃度的提升非常有利。因此我们对于不锈钢期货上市充满期待。”一德期货钢材期货分析师李博雅告诉记者。

　　不锈钢行业即将迎来一个新的风险管理工具。8月30日，中国证监会宣布批准上海期货交易所(下称上期所)开展不锈钢期货交易，合约自2019年9月25日正式挂牌交易。日前，上期所分别在上海、无锡和佛山举办了3场不锈钢期货业务培训。

　　相关专家在培训会上指出，不锈钢行业目前产能持续增长，而原料价格和需求均存较大不确定性，企业生产与经营面临的风险与日俱增，不锈钢期货能带来更多的选择和风险管理途径。

　　不锈钢产业资深研究员林军表示，中国是全球不锈钢产量增长最快速的区域，凭借一己之力带领全球不锈钢产量快速增长。10年前(2009年)中国的不锈钢产量不足1000万吨，占全球产量的比例不到40%；到2018年，产量已增至2670.6万吨，约占全球总量的53%。

　　产业快速发展在满足下游需求和国民经济发展需要的同时，也积累了一些风险，主要表现为产能增加较快和产能利用率较低。

　　宝钢德盛不锈钢有限公司营销中心副总经理何磊认为，预计2019~2021年拟建项目有可能新增不锈钢产能1000万吨左右，如果2021年全部项目上马，不锈产能利用率将继续下滑。

　　“2017~2018年不锈钢冷轧新增产能600万吨，未来三年不锈钢冷轧产能将继续增长1066万吨，产能利用率将降至70%以下，不锈钢冷轧产能将过剩。”他说。

　　产能相对过剩加之需求和原料端的不确定性，不锈钢市场价格波动明显。林军表示，中国不锈钢用原料镍、铬对外依存度高达80%，抵御矿商风险能力不强，不锈钢市场行情震荡波动成为常态化。近十年来看，以304-2B不锈钢冷轧卷板价格为例，最高时为27000元/吨，最低仅为12000元/吨，平均年化波动率约为10%。

　　“价格波动直接影响企业的生产与经营，亟需有效工具来规避风险，保护企业的利润。”他说。

　　他同时强调，目前国内不锈钢价格机制未形成体系化，不锈钢期货上市有利于形成更为合理的价格，增强对全球不锈钢价格的主导性。

　　据了解，国内外不锈钢市场定价体系较为复杂，国外不锈钢生产企业定价多采用合金附加费的方式，即：不锈钢价格=基价+合金附加费。国内不锈钢定价方式较为多样，生产企业根据库存情况、原料价格、预期判断采用一单一议、开口结算、每日调价等多种方式定价。

　　上期所相关负责人表示，不锈钢期货上市后，将构建由不锈钢期货、镍期货和铬铁期货组成的完整产品链，能为上下游企业打造有效套保的工具箱。

　　何磊认为，不锈钢期货上市，能更好地促进市场价格的形成和有利于企业进行风险管理，不锈钢产业链各方均可参与进来。镍原料供应商可以通过不锈钢期货价格判断下游的需求；不锈钢生产商可以对镍原料进行套期保值，也可对远期产能进行销售；贸易商和代理商可以建立虚拟库存，合理利用升贴水；终端用户可以直接进行套期保值或建立原料的虚拟库存。

　　林军认为，随着不锈钢期货的上市，产业资本话语权将增加，期现结合，实体与金融结合将成为新的发展方式。同时，钢厂对市场价格话语权能力将被削弱，钢厂可通过交割方式，增加销售量，部分具有价格优势的钢厂影响力进一步增加；依赖钢厂资源的贸易企业的竞争力也将减弱。

　　自2009年以来，上期所陆续推出了螺纹钢、线材和热轧卷板等钢材期货品种。钢材期货伴随着中国钢铁工业的蓬勃发展，已逐步发展成为全球最活跃的商品期货系列品种之一，影响力不断提升。

　　据介绍，上期所即将上市的不锈钢期货标的为300系的奥氏体不锈钢，交割牌号要求为国标06Cr19Ni10或日标SUS304，主要应用于家电、餐具、厨具、热水器、锅炉、食品机械等产品。

　　数据显示，2009年，中国不锈钢产量1140万吨，其中300系占比为46%。2018年，不锈钢产量2671万吨，其中300系占比接近50%。10年不锈钢的发展，300系牢牢占据“半壁江山”，极具代表性。

　　旺季需求可期

　　当前，在产量明显下滑、旺季需求可期以及总库存继续下降背景下，螺纹钢价格开始了阶段性筑底反弹行情。

　　钢厂减产意愿不强产量很难大幅下滑

　　近期，唐山相关部门发布《全市大气污染防治强化管控方案》初稿，整体高炉限产比例及日均影响铁水量均小于8月，唐山环保政策有所宽松。截至8月30日，唐山地区138座高炉中有41座检修(不含长期停产)，检修高炉容积合计33320m3，影响产量约63.82万吨；高炉产能利用率76.37%，较上月同期上升17.88%。8月唐山限产政策力度明显弱于7月。但因空气质量同比恶化，近日唐山部分地区严格落实强化管控措施，截至9月5日，螺纹钢周产量回落10.15万吨至338.48万吨，钢价反弹。

　　8月中旬，钢厂利润大幅回落，陕晋川甘以及河北、山东地区钢厂主动减产，短流程亏损减产贡献较大。在利润转好背景下，目前钢厂减产意愿不强，往年9月是钢厂增产小高峰。

　　房地产市场进入调整期?短期仍具韧性

　　统计局数据显示，2019年1—7月，全国房地产开发投资72843亿元，同比增长10.6%，增速比1—6月回落0.3个百分点；房屋新开工面积125716万平方米，同比增长9.5%，增速比1—6月回落0.6个百分点；房地产开发企业房屋施工面积794207万平方米，同比增长9.0%，增速比1—6月增长0.2个百分点。7月全国商品房销售面积1.30亿平方米，同比增长1.2%，单月销售增速转正。

　　整体来看，投资、新开工增速如期回落但仍处于高位，短期需求仍具韧性，施工、销售小幅回升。在房企融资环境进一步收紧的背景下，开发贷、企业信托、海外融资政策收紧，资金压力再度升级，房企为加速现金回流加大了推盘销售力度，因此，7月国内商品房销售回升，但随着土地市场降温，商品房销售不改回落预期。另外，从全国建筑钢材日成交量以及上海终端线螺采购量指标来看，8月下旬开始出现明显回升迹象，9月需求可期。

　　库存拐点已现但去库速度存疑

　　全球经济前景黯淡情况下，钢材库存去化缓慢，但库存拐点已现。7—8月，五大品种库存进入季节性累库阶段，总库存较去年同期增加近400万吨，创2016年以来的高点。截至9月5日，螺纹钢社会库存下降22.23万吨至587.25万吨，同比增加154.81万吨，连续第四周下降且降幅扩大；钢厂库存下降22.2万吨至247.7万吨，同比增加67.04万吨，累库后再次回落。伴随着钢价触底反弹，贸易商重燃信心，囤货意愿增强。后续降库问题仍是市场焦点，关注降库速度。

　　综上所述，近期螺纹钢供需再次达到平衡，9月唐山限产较8月边际宽松，随着钢厂利润回升，其他地区钢厂主动限产意愿不强，供应仍难大幅回落。全国建筑钢厂成交量出现明显回升迹象，短期需求仍具韧性，需求或季节性回升。但库存处于近几年高位，消化需要一定时间。长期来看，房地产市场进入调整周期，钢材供需面步入宽松格局。