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中国1-2月精炼铜日均产量较12月下滑15%,镍价 空单谨慎持有,银价“自由落体”式下跌进入至暗时刻
2020年03月18日    阅读量:1984     新闻来源:中国机械网 okmao.com    |  投稿

  17日公布的官方数据显示,2020年前两个月中国精炼铜产量较上年同期增长2.8%,但日均产量较去年12月下降逾15%,因受病毒爆发影响,冶炼企业减少生产负荷。中国国家统计局的数据显示,全球最大的铜消费国--中国1-2月共生产152.7万吨精炼铜,据计算,1-2月中国精炼铜日均产量为25,450吨,较去年12月创下的3万吨的单月最高纪录下降15.2%,是2019年5月以来的最低日均产量。


  当前,疫情和刺激政策成为影响镍价走势的主旋律中国机械网okmao.com。在弱基本面及政策强预期下,镍价呈现宽幅振荡,建议空单谨慎持有。


  当前海外疫情持续扩散,美国及部分欧洲国家呈现加速迹象,全球经济前景面临冲击,为对冲经济下行压力,多国采取刺激政策。美联储继前周意外宣布紧急降息50个基点外,近日将利率降至零水准,并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划,以保护经济免受疫情影响。澳洲联储、加拿大央行、马来西亚央行、沙特央行、阿联酋央行等先后宣布下调基准利率,上周欧洲各国也采取了宽松措施应对疫情对经济的影响。在疫情扩散及刺激加码博弈下,全球资产宽幅振荡,但是需要考虑的是,随着刺激政策的加码,未来政策面空间并不大,令本已疲弱的全球经济蒙上阴影。


  从产业角度看,疫情导致的最直观表现是消费延后,中端库存积累。最新不锈钢社会库存为98万吨,其中3系64万吨,创下历史纪录。而全球精炼镍显性库存为26.6万吨,较武汉闭城时增加3.6万吨。在中端库存压力下,整个产业呈现负反馈,钢厂及铁厂均呈现不同程度的减产,一季度3系不锈钢产量同比下降13%,环比下降20%,镍铁产量同比增加1.4%,环比下降15%。


  印尼方面的镍铁与不锈钢项目则呈现加速迹象,2月印尼德龙不锈钢投产,产量仍处于低位,而德龙二期和青山韦达贝的镍铁项目投产则超预期,二期在2月点火4条线,韦达贝3月上旬点火2条线。并且据了解,某钢厂在2月回流了大量的镍铁,导致国内镍铁过剩加剧,镍铁钢持续下调,令国内镍铁生产利润大幅走低,压力继续向上传导,令镍矿价格出现松动。同时,原油价格大幅下挫,在一定程度上也令矿成本出现松动。


  当前疫情对消费的冲击有目共睹,但是随着疫情的发展,对供应的潜在影响逐步显现。我国镍矿资源自给率低,主要由印尼和菲律宾贡献,当前印尼禁矿后,印尼对我国的补充主要体现在我国投资的印尼镍铁项目回流,暂未对生产及运输产生影响。而菲律宾在印尼禁矿后将供应我国90%以上的镍矿,一半来自苏里高地区,当前北苏里高矿区正式签发船舶出入禁令,雨季下出矿不多,所以当前对供应的影响偏低,但是如果4月雨季结束后仍受影响,则将对我国镍矿供应产生较大影响。


  综上所述,疫情对消费的冲击已经体现,但宏观刺激政策以及供应端的扰动逐步显现,或限制镍价继续下行的空间,建议空单谨慎持有。


  在本周初美联储大幅降息至零附近并推出大规模量化宽松举措后,市场恐慌情绪不降反增,美股本月第三次触发熔断,黄金白银持续遭遇抛售。在周一晚间,全球金融资产遭遇无差别抛售,其中COMEX期银主力合约盘中一度暴跌20%,至11.7美元/盎司,创自2009年7月以来低位,随后收跌至12.8美元/盎司。3月17日国内开盘后,沪银主力2006合约再次封停,跌逾10%至3211元/千克,创下逾五年半新低。


  “近期全球市场情绪在经济衰退恐慌与政策刺激救市预期中快速摇摆,各类资产遭遇全面无差别的抛售,当前无论是基本面韧性较强的周期品,还是避险属性较强的贵金属都出现抗跌性显著削弱的情况。”国信期货有色分析师顾冯达告诉期货日报记者,由于近期全球权益类资产下跌过猛,包括贵金属在内的很多其他头寸被机构抛售以换取现金流,造成各类资产的无差别下跌,需要等到市场对系统性风险的忧虑有所减少、流动性陷阱问题缓解,黄金避险属性才能强势回归,但白银市场短期正面临恐慌性超卖抛售风险。


  “回顾历次危机,白银资产的表现可大致分为两个阶段。”中信期货贵金属分析师杨力表示,即初期由避险情绪主导,风险资产回落,资金进入避险资产;但是随着危机的扩大,风险资产跌幅加大,流动性枯竭,导致避险与风险资产差异化减弱,出现量价齐跌。同时,股价下行导致企业融资受限,加大债务违约风险。此外美联储长期的低利率货币政策,导致企业融资需求很高,结合近期的原油风险事件,金融市场脆弱性不断显现。


  同时,他认为美联储长期的低利率环境刺激了企业提升杠杆率,促进了金融市场的繁荣。而当资产出现大幅下跌时,市场只能继续抛售资产,并向更安全的美元现金、国债转移,美元和美债收益率的强势回归是避险需求的直接体现。而白银由于其金融属性弱于黄金,而工业属性又强于黄金,导致其在本次危机中受到的负面影响更大,价格跌幅更深。


  在恒泰期货金属分析师戴俊生看来,此次白银大幅下跌,主要原因可以归结为以下三点。首先,COMEX白银库存创历史新高,从市场信息分析来看,可能是部分持有者进行了卖出套保,近期空头持仓猛增;其次,白银的需求结构与黄金不同,目前有70%集中于工业需求,电子制造领域需求超过45%,而疫情蔓延给白银需求蒙上阴影;最后,白银价格自上周五跌破5年盘整区间后,持续向下运行,而美元的上涨给贵金属带来了非常大的抛压,资金纷纷离开避险资产,以现金持有为主。


  从目前来看,华联期货金属分析师殷双建认为,白银和黄金已经分道扬镳,金银比值越来越高。截至3月16日,国际金银比值为114.8,远超1991年的历史新高。从走势上看,白银更像铜等其他工业品,已经跌至2016年的低位,而黄金还在历史相对高位区间。而从货币属性、金融属性和工业属性三个维度分析,白银和黄金的避险属性更难以相提并论,因此白银分析应以工业品属性为主。


  从商品属性来看,由于白银是其他金属生产的副产品,因此白银供给与铅锌、铜价格的关系更为紧密。通常铅、锌、铜价格处于高位时,矿山资本开支增加,铅、锌、铜矿产出增速提升会增加白银的产量。而在消费方面,白银下游消费主要由工业需求与珠宝、银条银币和银器构成,传统占比分别为59%、20%、15%和6%。2019年,光伏行业的银消费量再次超过了电气行业,成为白银下游最大的一个消费领域,约占总消费的1/3。目前来看,白银供给总体是稳定的,而库存压力越来越大,在疫情影响下白银工业需求前景持续疲软。


  “总体来看,本次贵金属再次暴跌的背后,通缩预期定价及流动性挤压仍是主要驱动逻辑。”国泰君安期货贵金属研究员王蓉认为,白银之所以跌幅巨大,主要归咎于其波动率及交易层面的技术性抛盘。从技术上来看,白银技术性趋势转弱,白银价格在周一盘中下破自2016年7月以来下跌趋势线后,抛压显著,并很快跌破近10年多个低点,除非技术上重新收复,否则白银下方几无支撑。


  面对贵金属价格的大幅波动,3月17日,上海金交所发布通知,自3月13日起,Ag(T+D)合约持续大幅波动并连续三个交易日触及单边市,根据有关规定,交易所将在3月18日暂停Ag(T+D)的交易一天,并在3月19日起采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员席位提高交易保证金和结算准备金,暂停或限制部分会员席位或全部会员席位开新仓,调整涨跌停板幅度,调整延期费率,调整超期费率,限制出金,限期平仓,强行平仓,停市等措施中的一种或多种化解市场风险。具体保证金比例和涨跌停板限制的调整以3月18日公告为准。


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