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中钢协2019年6月钢材社会库存情况分析,港口库存连降推涨矿石价格 后期或逐步回落,下半年钢材市场还能逞强吗?
2019年06月27日    阅读量:1515     新闻来源:中国机械网 okmao.com    |  投稿

  2019年6月,全国20个城市5大类品种钢材社会库存合计环比降幅有所收窄。本月(6月,下同)库存总量1219万吨,环比减少51万吨,下降4.0%;其中钢材市场库存总量1131万吨,环比减少46万吨,下降3.9%,港口库存88万吨,环比减少5万吨,下降5.2%。


  具体钢材品种库存情况如下:


  一、热轧卷板


  热轧卷板本月库存153万吨,比上月减少5万吨,下降2.9%中国机械网okmao.com。其中钢材市场库存136万吨,比上月减少4万吨,港口库存18万吨,比上月减少1万吨。


  本月热轧卷板库存环比增加的地区有6个,其中增加较多的地区有石家庄,库存环比增加0.2万吨,太原0.2万吨,南昌0.2万吨,长沙3.2万吨,成都2.9万吨,重庆0.1万吨;本月库存环比减少的地区有10个,其中减少较多的地区有天津,库存环比减少0.2万吨,其中钢材市场减少0.3万吨,港口增加0.1万吨;上海库存环比减少0.4万吨,其中钢材市场减少0.3万吨,港口减少0.1万吨;广州库存环比减少5.3万吨,其中钢材市场减少4.8万吨,港口减少0.5万吨;北京本月库存环比减少0.2万吨,沈阳3.0万吨,武汉1.2万吨,西安0.9万吨。


  二、冷轧卷板


  冷轧卷板本月库存201万吨,比上月增加4万吨,上升1.8%。其中钢材市场库存169万吨,比上月增加4万吨,港口库存32万吨,与上月基本持平。


  本月冷轧卷板库存环比增加的地区有7个,其中增加较多的地区有天津,库存环比增加2.2万吨,其中钢材市场增加2.1万吨,港口增加0.1万吨;武汉库存环比增加3.0万吨;本月库存环比减少的地区有8个,其中减少较多的地区有上海,库存环比减少0.2万吨,全部为港口减少量;广州库存环比减少0.5万吨,其中钢材市场环比减少0.4万吨,港口减少0.1万吨;合肥库存环比减少0.2万吨,重庆0.7万吨。


  三、中厚板


  中厚板本月库存104万吨,比上月减少5万吨,下降5.0%。其中钢材市场库存83万吨,比上月减少2万吨,港口库存21万吨,比上月减少4万吨。


  本月中厚板库存环比增加的地区有6个,其中库存增加较多的地区有天津,库存环比增加0.1万吨,其中钢材市场增加0.2万吨,港口减少0.1万吨;沈阳库存环比增加0.2万吨,南京0.4万吨,南昌0.2万吨;中厚板库存环比减少的地区有9个,其中减少较多的地区有广州,库存环比减少3.3万吨,其中钢材市场增加0.2万吨,港口减少3.5万吨;济南库存环比减少1.3万吨,长沙0.2万吨,昆明0.2万吨,重庆1.0万吨,西安0.2万吨。


  四、线材


  线材本月库存269万吨,比上月减少1万吨,下降0.2%。其中钢材市场库存260万吨,与上月基本持平;港口库存9万吨,比上月减少1万吨。


  本月线材库存环比增加的地区有8个,其中库存增加较多的地区有天津,库存环比增加0.9万吨,其中钢材市场增加0.8万吨,港口增加0.2万吨;上海库存环比增加1.2万吨,全部为钢材市场增加量;北京库存环比增加0.1万吨,武汉10.7万吨,成都0.5万吨,重庆0.9万吨,西安1.2万吨;本月库存环比减少的地区有10个,其中减少较多的地区有广州,库存环比减少6.9万吨,其中钢材市场减少6.0万吨,港口减少0.9万吨;沈阳库存环比减少1.0万吨,石家庄0.1万吨,杭州4.4万吨,合肥1.5万吨,南昌0.1万吨,长沙0.1万吨,昆明2.0万吨。


  五、螺纹钢


  螺纹钢本月库存492万吨,比上月减少44万吨,下降8.2%。其中钢材市场库存484万吨,比上月减少44万吨,港口库存9万吨,与上月基本持平。


  本月螺纹钢库存环比增加的地区有6个,其中增加较多的地区有天津,库存环比增加2.8万吨,全部为钢材市场增加量;上海库存环比增加5.0万吨,全部为钢材市场增加量;南京库存环比增加2.2万吨,武汉4.4万吨,重庆0.7万吨;本月库存环比减少的地区有14个,其中减少较多的地区有广州,库存环比减少33.6万吨,其中钢材市场减少33.8万吨,港口库存增加0.2万吨;北京库存环比减少2.0万吨,沈阳1.9万吨,石家庄0.2万吨,杭州9.2万吨,苏州3.1万吨,合肥2.2万吨,济南0.3万吨,南昌0.3万吨,郑州0.6万吨,长沙0.4万吨,昆明2.0万吨,成都0.3万吨,西安2.7万吨。


  本月5大品种钢材社会库存只有冷轧卷板环比略有增长,其他品种均有所下降,其中热轧卷板库存环比下降2.9%,冷轧卷板库存环比上升1.8%,中厚板库存环比下降5.0%,线材库存环比下降0.2%,螺纹钢库存环比下降8.2%,库存合计环比下降4.0%。


  “新华—中国铁矿石价格指数”显示,截至6月24日中国港口(沿海33港)铁矿石库存为10163万吨,较上一统计周期(6月11日至6月17日)减少30万吨,环比下降0.29%。中国进口品位62%的铁矿石价格指数为117,较上一统计周期上升九个单位;58%品位的铁矿石价格指数为109,较上一统计周期上升九个单位。


  进口矿市场大幅上涨


  6月18日至6月24日,进口矿市场继续大幅上涨。供给端本期铁矿石发运量出现回升,铁矿石到港量小幅上升;但消息面上力拓6月19日表示目前面临矿山运营挑战,部分低品位产品占比增加,因此将皮尔巴拉地区2019年铁矿石目标发运量为3.2-3.3亿吨,公众因此对进口矿供给存在一定收缩的预期;需求端方面,受前期房地产新开工面积大幅增长与基建政策的影响,本期钢厂高炉开工率虽然环比继续下降但依然处于高位。在钢厂生产热情依旧旺盛而铁矿石到港量依旧没有太大起色的背景下,港口铁矿石库存连续第七期下降,铁矿石指数本期大幅上涨;但考虑到进口矿价格已达高位,钢厂利润收窄,下游需求疲态已显,铁矿石价格后期或逐步回落。


  国内铁矿石市场全面上涨


  6月18日至6月24日,国产矿市场全面上涨,需求良好。需求端本期高炉产能利用率环比下降0.5%,电炉产能利用率下降0.79%,钢材产量小幅下行,同时6月22日唐山市发布文件明确高炉限产比例不低于50%,同时还提及高炉要扒炉停产,钢材限产力度较前期明显增加,后期钢材产量或继续下降。供给端本期无明显变化。近期进口矿价格及国际汇率的不断出现扰动,国产精粉由于其性价比优势不断受到钢厂青睐,但考虑到铁矿石价格已达五年新高且后期涨幅有限,我们认为国产矿价格短期将继续高位企稳。


  国内钢材价格振荡运行


  6月18日至6月24日,钢材市场价格振荡运行。本期期初由于成交不畅及商家心态悲观等因素影响,现货价格继续下跌;之后随着期货盘强势回暖及钢坯报价上调,部分品种受到影响价格有所回升。本期建筑钢材、中厚板卷、热轧及冷轧市场价格继续振荡趋弱,成交均较为清淡。


  经济数据来看,5月新增人民币贷款1.18万亿,社会融资规模增量1.4万亿,地方债发行1251亿元,M2余额同比增长8.5%,仍不及市场预期,宏观悲观预期仍待修复。5月房地产新开工面积增速环比出现大幅下行,5月土地购置面积、房屋销售面积同比仍然为负,地产端需求出现明显下滑。5月制造业PMI为49.4,低于枯荣线,制造业形势有待观察。6月份是钢材市场的传统淡季,季节性需求走弱已经显现,但随着各地钢厂限产行动的逐步展开,我们认为钢材市场短期或止跌反弹。


  国际海运市场偏强运行


  6月18日至6月24日,国际海运市场偏弱运行。截至6月24日,BDI指数报于1258点,较前一期上升165点,涨幅15.10%。巴西至中国海运费报18.418美元,较前一期上涨1.141美元;西澳至中国海运费为7.409美元,较前一期上涨0.045美元。


  “新华-中国铁矿石价格指数”是新华社中国经济信息社自主研发的数据产品之一,依托自身遍布全球的信息采集网络进行数据采集、加工和分析,结合相关领域专家的观点,并综合考虑多种因素后,由专家顾问团队得出的结果。


  目前,“新华—中国铁矿石价格指数”每周发布。该指数旨在深入解读中国铁矿石现货交易的变化,对铁矿石价格及未来交易的发展趋势做出有效的预判和分析。


  市场回顾


  二季度末钢材价格指数为4110元/吨,同比下跌3.29%,为3月份以来市场价格同比再度转负,显示供需关系再度走弱,这也是本轮供给侧结构性改革自去年四季度见顶后持续走弱的结果,其中新产能的投放成为核心压制因素。库存方面,二季度末社会库存总量为1122万吨,低于去年同期939万吨市场规模,同比增长9.44%,市场库存开始出现增长,供需关系走弱。


  粗钢产量和钢厂库存规模均处于高位区间。从重点企业日均粗钢产量口径来看,二季度日均粗钢均值超200万吨以上,高于上年同期的194.71万吨的均值,也高于上季度的188.00万吨的均值,粗钢产量创出新高。而截至5月中旬的钢厂库存总规模为1268万吨,略低于去年同期1391万吨,显示出市场供需走弱压力可控。


  行业环保政策调整,高炉开工率提升,钢厂盈利面走弱。生产方面,二季度高炉开工率均值为69.85%,高于上年同期的69.5%,也高于上半年均值66.79%的水平;盈利方面,二季度钢厂盈利面均值为81.03%,低于上年同期的84.66%,显示行业盈利有一定走弱。


  短流程炼钢来看,利润同样反映出走弱的态势,二季度电炉吨钢利润均值为301元/吨,虽远高于一季度利润均值不足50元/吨的状况,但仍小幅低于去年同期的362元/吨,显示的供需关系走弱同长流程钢厂所一致。


  钢材出口改善动力不足,难以缓解供给压力。5月份钢材出口574.3万吨,同比下降16.53%,低于前5个月累计同比增长2.5%的水平,而前5个月钢材累计出口2909万吨,高于去年同期出口2849万吨,表明海外市场难以分担国内供给压力。


  钢铁产业固定资产投资高位与产量快速释放,产能投放启动。钢铁产业固定资产投资处于高位水平,数据显示,前4个月产业固定资产投资累计同比为43.3%,高于上月的2.7%和去年同期的5.3%,处于高速增长态势;同时,产量出现快速投放,这是自我们去年三季报以来,我们持续强调的产能投资加快和产能投放对市场的压力,也是对我们行业新产能周期启动观点的应验。前5个月,粗钢产量与生铁产量累计同比增速分别为10.2%、8.9%,显著高于去年同期5.4%、-0.6%,表明产量处于加速投放当中。另外,今年以来,生铁产量出现大幅增长,并大幅缩小与粗钢增速的差距,表明今年产能的投资更多向长流程钢厂倾斜,短流程产能投资或出现一定的放缓。


  下半年成材市场展望


  供给方面:产能投资带来的产能投放已经快速开启,供给端压力加大。一季报中我们指出2019年粗钢产量累计增长将保持在均值9%以上,而前5个月实际产量增速为10.2%,则是印证了我们供给增长预测;而从前述分析中,我们看到产能投资43.3%的高增速,粗钢产量的增长将进一步加快,全年潜在的产量增速预计将不低于11%,供给增速较快;而这一快速增长的产能投资,也造成环保限产等措施影响微弱,表明产能投资已将钢厂环保水平提高到一个达到低排放标准的水平,如此在过去的3年中,对供给产生重大影响的环保限产等举措,对当下的钢铁生产活动的效力已经十分微弱,支持了产量的快速释放,因此下半年,产能投放的速度是我们关注的核心。


  需求方面:受国内去杠杆影响,固定资产投资继续走弱,上半年地产投资支撑的固定资产投资也将出现下滑,基建投资大幅对冲经济下行压力的做法,目前仍然是受到政府节制的。综合来看,需求端增速的下滑在下半年是确定的,而节奏仍然是我们投资把握的核心。


  数据显示,前5个月,固定资产投资累计同比增速为5.6%,比去年7月份去杠杆政策调整起点的5.5%仅略微高0.1%,而结构上来看,地产投资支撑了上半年的投资,前5个月地产投资累计增速为11.2%,处于高位区间,但增速较上月回落0.3%,从下半年的基数走高来看,下半年地产投资仍将进一步下滑;基建投资方面,虽然部分专项债可适用于资本金,再度加杠杆融资,支持基建投资,但在政府仍强调控制隐形债务的背景下,基建投资回升的幅度有限,预计下半年基建投资增速回升至5%—7%的水平,综合来看,下半年需求端更多表现出一种趋势下行的态势,其中淡季面临的需求压力将最大。


  从信贷数据来看,社会融资存量同比增长10.59%,低于上年同期的11.59%,也略微低于上月0.19%,表明市场融资需求依旧低迷,实体经济融资需求不佳,这加大了下半年需求低迷的态势;货币供给方面也表现出同样的态势,前5个月份M2平均月增长8.4%,低于去年同期的8.44%;尤其是M1更是反映了实体经济下行的压力,前5个月M1平均月增长2.66%,远低于去年同期的8.76%,这也显示了实体经济自身造血功能下降;而政策方面更多减费降税作为对冲经济的主要手段下,经济的恢复需要时间才能看到效力。综合来看,我们在下半年看到的依旧需求走弱的态势,而节奏依旧是重点。


  钢材出口仍将乏力。前文分析可知,钢材出口出现依旧疲软,从海外主要经济的表现来看,后期的钢材出口依旧承压。全球来看,美国经济体今年也追随全球主要经济体下滑趋势,生产活动出现回落。从主要经济体的制造业PMI指数来看,二季度,全球PMI指数均值为50.42%,显著低于去年同期的53.68%,欧元区和日本经济更是跌破荣枯线,经济滑入衰退。5月份,两国的PMI数据显示,欧元区和日本经济分别为47.7%、49.80%,低于去年同期的55.5%、52.8%;而中国也是自2016年7月份以来首次跌破荣枯线,5月份录得49.4%,因此全球钢材消费疲软格局明确,海外缓解供应压力不现实,下半年国内市场压力加大成定局。


  铁矿石带来的成本上涨压力依旧支撑成材市场中枢。由巴西溃坝造成的铁矿石市场短缺,从当前看,仍未见缓和,此对成材市场依旧构成支撑,这也延续了我们在二季报中提出的观点。港口库存下降至1.18亿吨,与2017年1月中旬的港口库存规模持平,62%铁矿石到岸价格继续飙升至114.25美元/吨,同比上涨77.27%;而从主流矿的发货量来看,在经历了两个月的连续下降后,5月份同比出现回升,录得0.78%的增速;而从全球来看,4月份铁矿石发货量即录得1.19%的增长,5月份同比增长达到9.91%,表明非主流矿的增速已经出现快速的增长,如此预计下半年铁矿石供给压力将得到一定缓解;不过在三季度仍然面临铁矿石短缺的压力,进而对成材市场构成绝对的支撑。


  核心策略:前高后低成本推升钢价运行中枢


  综合来看,产能投放已经快速启动与高位产业投资下,市场供给显现出一定的压力。由房地产提供的需求稳定器难以提供向上的贡献,而边际向下的压力将开始显现,成为下半年市场需求走弱的核心,基建方面的对冲则是看点。二季度我们已经看到全年需求的最高点,后期将逐渐下滑,这也是沿用了我们二季报中的结论,但相较于供给快速增长,铁矿石短缺造成成本约束,产能快速释放受到抑制,因此我们更多看到钢材价格受到成本上行压力而继续走高。而行业盈利环境恶化的态势,行业政策出台拖底钢材利润的反制政策,将约束部分供给,也将阶段性对钢价形成利好,因此下半年钢材市场将呈现出底部不断抬升的态势,钢价呈现前高后低态势。投资策略方面,三季度看涨为主,四季度将面临回调,铁矿石价格的表现成为主导市场的核心。


  风险


  政府采取的反制铁矿石原料价格大幅上涨的措施,其推出时间和力度成为扰动市场的重要因素,尤其是对于多方策略来讲更是如此。而铁矿石供给释放带来的价格反转,是我们需要格外考虑的不确定性因素。(作者:吴世凯单位:中辉期货)


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